宋律师，杭州企业风险防控律师，现执业于***律师事务所，为人和蔼可亲，容易沟通，办案风格亲切耐心，致力于通过良好的沟通为每一个当事人提供优秀的法律服务，做好实事，帮人排忧解难。法律专业知识扎实，办案认真负责，具有较强的判断能力及逻辑分析能力，一贯坚持“以事实为依据，以法律为准绳”的原则，最大限度地维护当事人的合法权益。

　　

公司理财需要思考什么

一、金融产品与实体项目，如何确定投资

企业投资理财需要在以金融为主体的虚拟经济和以产业为主体的实体经济间进行选择。虚拟经济是源于实体经济的衍生物，其发展规模与程度取决于实体经济的规模与程度，股票、债券等都是实体企业根据经营、筹资、投资等需要而发行的。虚拟经济态势依据于实体经济质量，实体经济态势好，则虚拟经济茁壮成长;反之，虚拟经济必然萎缩。但虚拟经济又能动地反作用于实体经济，它的双刃剑效应可以通过泡沫化对实体经济造成消极影响。

正确处理实体经济与虚拟经济的关系，关键是要掌握好投资于虚拟经济的“度”。如果投资收益过分依赖于非实物产品或服务项目，则可能引起虚火上升，肌体受损。企业务必要扎扎实实做好自己的主业，从战略到战术都不能放松。要根据情况，扬长避短，逐步明确自身的投资思路，而不是随风摇摆。多数企业寻找自己有所倚仗的产品或产业作为其投资的根本方向，而阶段性地参与到与自身产业相关的金融类投资，这不失为一种可资借鉴的思路。不过，对于实力雄厚的大型实业集团而言，产业资本与金融资本互相渗透也是一种挑战与机会。总体而言，以实为本，虚实并举，乃是上策。

二、有效市场与无效市场，如何去伪存真

公司会计信息对资本市场有效性的贡献程度与会计信息的数量和质量有关。从数量上看，会计信息应是充分的。当存在内幕信息时，价格不能反映未予公开的信息，因而会削弱资本市场的有效性。从质量上看，会计信息应是有用的，即是相关的、可靠的和可以为阅读者所理解的。关于我国资本市场的有效性问题，也存在差异性结论。但一个毋庸置疑的事实是，会计信息的积极作用还远未发挥出来，相关决策在很大程度上并不是基于所披露的会计信息。同时，会计信息的质量堪忧，虚假信息充斥市场，金融产品的定价严重偏离其真实价值，资本市场的有效性程度较低。因此，政府、学界都在研究多种措施以改进管制、完善市场。

对于企业投资理财来讲，与资本市场有效性强弱形成关联的是对一个理财项目的投资是基于“投资需要”还是“投机需求”。投资的特征在于复利，一变二，二变四。实业可以扩大再生产，房子可出租产生现金流，把钱放到这些地方至少在概念上属于投资。相对而言，短期买卖股票虽然涉及实业但不以参与现金流分成和复利增长为目的，明显地属于投机套利行为。企业投资中，对公司股票、企业股权的卖点多半是在市场投机气氛浓厚而“基本面”不足以支撑股价相对高位的“临界拐点”判断下进行的，可见，投资与投机很难泾渭分明，“价值投资”和“投机活动”之间有时也会相互转化。那些以投机为手段的人们，不管是基于政策、题材、消息、内幕，还是基于业绩、经济循环或图表反映的某种波动模式，常常都是抱着该股可能存在某些良好预期而买入的。企业进行证券市场投资，不应仅仅局限于短期技术层面的分析，还应对被投资企业的基本面进行适度分析，关注其长期价值变化趋势。在资本市场有效性尚待强化的环境下，企业财会人士需要多管齐下，强调价值投资理念、对基本面的分析和大势研判，尽可能对信息去伪存真，追求稳健与安全。

三、投资风险与投资报酬，如何舍得有度

报酬与风险总是形影不离的一对伴侣。不论是金融界的投资理财，还是实业界的投资理财，当其他条件相同时，人们总是倾向于高报酬和低风险的理想境界。但鱼与熊掌不可兼得，理性的选择应是：如果两个投资机会除了报酬不同外，其他条件都相同，理应选择报酬较高的，这是自利行为原则所决定的;如果两个投资机会除了风险不同外，其他条件都相同，理应选择风险小的，这是风险反感原则所决定的。在一个开放的市场环境下，即使你最先发现了机会并率先行动，别人也会迅速跟进，竞争会使报酬率降至与风险相当的水平。因此，现实的市场中只有高风险、高报酬和低风险、低报酬的投资机会可供选择。

由此可见，如果想要得到一个获得巨大收益的机会，就必须冒可能遭受巨大损失的风险。已经发生的众多危机案例启迪了我们：一是投资需求应转向稳健。如国内企业在把握公司理财产品的资金配置时，可以通过日常现金流增值管理、闲置资金增值管理和主营业务外部风险对冲三种途径为企业提供精细化的产品和综合化的金融解决方案;二是股票投资策略、债券投资策略、期货投资策略、套期保值等金融投资渠道也同样要辨析其风险与报酬的得失关系，科学适度地控制投资领域可能发生的风险;三是在实业投资领域，需要全面权衡利弊，在低收益、低风险与高收益、高风险的组合之间找到科学、合理的组合模式。只有这样，才能避免顾此失彼的尴尬境地。

四、集中投资与分散投资，如何把握均衡

“不要把鸡蛋都放在一个‘篮子’里”的道理谁都懂，但仍有很多人在追赶着“一夜暴富”的投资梦想，集中投资于某个项目或领域。此次金融危机带来的教训相当深刻，“追风赶潮”已经成为许多企业的“流行病”，如在玩具行业已经做得风生水起的合-俊将现金流集中投向了股市与矿山，次贷冲击让其一命呜呼;众多企业热衷于房地产投资，当房产泡沫破灭时肯定会有许多参与者“偷鸡不成反蚀把米”。投资分散化原则具有相当的普遍意义，不仅仅适用于证券投资，公司理财领域的各项决策也都应注意分散化，而不应把公司的全部投资集中于某一项目、产品或行业;也不应把销售集中于少数客户或将资源供应集中于某一个供应商。凡是有风险的事项，都要贯彻分散化原则，以降低风险。通过协调好集中与分散的关系赢得持续的、相对较高的报酬，这是一种智慧。不少企业都在实行多元化经营，这本身没有错，但问题在于企业是否善于进行多元化经营是否有能力经营多元产业作为一个多元化经营的公司，关键是在各领域都要做得比别人强。进入要早、起步于小，注重在专有品牌方面下功夫，持续提升，才能实现良性循环。而要做多元化投资，企业也需具备多元化的结构和多元化的企业文化。

五、生存安全与发展步伐，如何一箭双雕

生存安全需要“四”看：一看经营安全，二看财务安全，三看生产安全，四看资源安全。企业的科学发展观涉及方向、规模、速度、结构、方式、总体战略等问题。在方向上，应追求盈-利、服务、社会、员工福利之间的平衡;在规模上，要把握规模效应与经济效益的平衡;在速度上，要把握增长速度与自身发展潜力和机遇、行业竞争态势、宏观经济增长以及风险控制之间的平衡;在结构上，要把握已有优势与未来优势、传统技术与新生技术、低端中端与高端产品、粗放经济与集约经济、经济与社会等的平衡;在增长方式上，要把握要素投入外延式与要素效率内涵式的平衡;在战略上，要把握自身优劣与外部环境、机会与威胁的平衡。

对于企业而言，生存安全与发展步伐在整体上显现出彼此一致的关系，但二者的偏向点仍有所区别，企业需要处理好二者间的关系，在基本保证健康运行的同时，还需站在全局、长远、变化的角度，实现基本要素的优化组合，使企业有做大、做强、做久的基础条件和保障。

六、资本筹措与资本运营，如何统筹共进

资金是企业的“血液”，从筹资到投资的周转运动和反复循环，维持着企业的新陈代谢和生命运动。筹资的两个核心问题是筹资个别成本和资本结构，不同筹资方式的成本和风险不同，企业可按照自己的实际情况灵活选择;最优资本结构意味着选择风险最小、成本最低而企业价值最大的筹资结构。不论实体经营还是资本运营，都需要保持一定的直接投资和间接投资。对于投资的可行性评价，一般首先应通过非贴现和贴现现金流量法进行财务评估，然后再综合运用科学决策方法辅助决策。

现金流是企业一切经济活动的落脚点，经营、筹资和投资能否顺利运转取决于这些活动的现金流能否流转顺畅，即使是某个微小环节的现金流转不畅，都可能会导致整个企业现金流短缺甚至断流，严重者甚至会导致企业倒闭。在玩具领域做大之后，合-俊集团计划进入矿业领域，而其时合-俊股价正处于低迷状态，再加上外部环境的骤然变化，合-俊未能收回成本，其现金流无法保证投资的需要。可以说，合-俊的倒闭是跨行业资本运作令其陷入资金链崩溃所致。这给那些扩张过快、转产过猛的企业上了生动的一课。当然，这并不是否决产业转型，而是说明在整体上企业筹资、投资与经营三者应协同作战，在规模、结构、时间、性质等方面需要统筹兼顾、渐进式调整，而不能顾此失彼、超载严重。

七、短期利益和长期发展，如何拿捏得当

通常，企业的长期业务和短期风险之间要有一个合理的比例，长期业务的比例应保持在70%以上，可拿出30%的资金进行风险性尝试。企业要弄清自己的家底、负债能力、人才状况等，如果对这些没有清晰的了解，又想不断地加快发展速度，就很可能会撞车。纵观许多企业的兴衰成败，80%的问题是由于发展太快所致。在进和退之间，进比较容易，退比较困难，有“舍”才有“得”，要“得”还得“舍”。短期利益注重当前收益，而长期利益注重发展能力。有些企业经常会滋生短期化行为诉求，表现为更关注短期业绩，甚至为创造短期业绩不惜违规操作。股东报酬、绩效考核等理念与行为的短期化对企业投资理财行为有很大影响，会诱使其追求短期回报。由此可见，要改变企业投资理财行为的短期化，股东自身需要做出更多努力，同时也要为经营者创造一个更佳的环境。

八、做大规模和做强实力，如何动态均衡

任何一个企业，都要在“跑马圈地”的同时注重“精耕细作”。有的企业会产生一种错觉，觉得只要规模做得足够大，即使出现问题，政府也会出面救助。其实不然，从做企业的第一天开始，企业家就要对自己的每一个决策负责，每一个决策也都会表现在经营结果上。

过分强调先做大后做强，或先做强后做大都是不合适的。做大和做强是辩证统一的关系，统一于企业发展全过程之中。一方面，做大能为做强提供物质基础和条件，一些社会资源也会向大企业倾斜，同时企业的抗风险能力也会相对增强。在短期内，当做大的机遇到来时，企业应抓住机遇扩张规模。另一方面，从中长期来看，只有竞争力强的企业才能生存和发展，才能做大，否则，在做大的过程中会被累跨。竞争力强的公司往往盈-利能力也较强，而单纯依靠规模膨胀的企业盈-利能力未必就强。虽然企业短期内可以承受有较大的销售收入而没有销售利润，但长期下去企业肯定无法生存，把规模扩张转化为经营效益方为长久之计。在我国由传统体制向市场经济体制转轨、经济增长方式由粗放型向集约型转变的过程中，更应强调稳健经营。

九、公允价值与历史成本，如何把握沉浮

与历史成本不同，公允价值动态地反映市场定价的变动，并透过会计将这种价格变动及时转化为会计报表的损益。然而，美国有人认为公允价值在金融危机中起到了发生器与助推器的作用，在市场大幅下跌和定价功能缺失的情况下，公允价值计量导致金融机构按市价大幅减计资产，使得亏损增加，资本充足率下降，从而引起市场加大资产抛售力度，进而形成“价格下跌—资产减计—恐慌性抛售—价格进一步下跌”的恶性循环。也就是说，公允价值具有市场客观性和主观判断性双重属性，滋生出“顺周期效应”，市场越好，金融资产价值就越被高估;市场越差，金融资产价值就越被低估。在巨大的政治和企业压力下，美国证券交易委员会针对非活跃与非理性市场情况，在并未暂停公允价值使用的前提下，提出了修正与补充意见，具体包括三层含义：一是允许企业在没有市场数据作参考时，运用内部模型或假定条件来估算公允价值;二是企业在确定金融资产是否出现非暂时性减值时，需要运用合理的判断;三是在市场不活跃或交易没有秩序时，经纪商的报价及定价服务不能反映市场交易价格，因此交易价格在衡量金融资产公允价值时可以作为一种考虑因素，但并不具有决定性，应降低对其的依赖程度。

当然，对于刚刚引入公允价值的中国会计而言，这也可以说是一个“烫手的山芋”。尽管监管部门当初就已经提出了相对严格的应用环境，但要稳妥前行，依然需要制定更加完善的措施，需要尽快出台更具操作性的细则，从技术层面、管理层面双管齐下，还要大力培育资产评估市场，构建公允价值计量管理机制，以网络信息技术为支撑，建立公允价值审计制度，提升会计人员职业判断素养。如果背离了这些前提，那么，公允价值会计就会成为一些别有用心的人操纵会计收益的有效工具。当然，推倒“公允价值”回归“历史成本”也是一种退步，如何对公允价值的应用环境与条件进行科学优化与强制监管，才是我们面临的现实任务。

十、应计基础与现计基础，如何应对适度

危机当中，众多利润很高的中国企业也倒下了。需要注意的是，此时的利润是根据权责发生制核算出来的，如企业赊销也会形成利润，但这种利润并没有到手，没有转化为现金，在可能演化为坏账的情况下甚至只是一种自欺欺人的账面债权而已。一旦发生坏账或者信用期过长，企业资金周转困难，无论是进货还是支付工资，无论是支付股利还是税收，无论是再投资还是还贷，最后都会由于没有现金而导致无法兑现。必须承认，不论是广东的合-俊玩具，还是浙江的中国印染，大量企业破产都是因为资金链条断裂造成的。这再一次让我们认识了“现金为王”的经典理念。

在权责发生制下，企业在报告期尚未全部收付实现的经济业务事项都可以被按部就班地列入会计报表。这在事实上形成了一种误导。不仅如此，现实中还存在企业滥用权责发生制的现象，对报告期业绩的人为操纵与过度包装，使得会计信息失真。凡此种种，都导致了企业在会计期末的会计利润与现金流量的不匹配，亏损企业可能存在巨额现金，而盈-利企业则可能现金严重短缺。

在某种意义上，会计价值观是利益相关方进行博弈的一种筹码，而科学的会计价值观就是寻找形成博弈均衡的态势。“鱼”与“熊掌”不可兼得。废弃权责发生制，重拾收付实现制，并不是一种进步，对权责发生制采取配套性措施，才是当下解决问题之道。

如何签署对赌协议,核心点是什么

一、对赌协议-四重风险

1.不切实际的业绩目标

第一重风险：企业家和投资者切勿混淆了“战略层面”和“执行层面”的问题。“对赌机制”中如果隐含了“不切实的业绩目标”，这种强势意志的投资者资本注入后，将会放大企业本身“不成熟的商业模式”和“错误的发展战略”，从而把企业推向困境。

2.急于获得高估值融资

第二重风险：企业家急于获得高估值融资，又对自己的企业发展充满信心，而忽略了详细衡量和投资人要求的差距，以及内部或者外部当经济大环境的不可控变数带来的负面影响。

3.忽略控制权的独立性

第三重风险：企业家常会忽略控制权的独立性。商业协议建立在双方的尊重之上，但也不排除有投资方在资金紧张的情况下，向目标公司安排高管，插手公司的管理，甚至调整其业绩。怎样保持企业决策的独立性还需要企业家做好戒备。

4.忽略对赌后果的严重性

第四重风险：企业家业绩未达标失去退路而导致奉送控股权。一般来说，国内企业间的“对赌协议”相对较为温和，但很多国外的投资方对企业业绩要求极为严厉，很可能因为业绩发展过于低于预期，而奉送企业的控制权。近日国内太子奶事件就是已出现了一起因业绩未达标而失去控股权的经典案例。

二、对赌协议的意义

通过条款的设计，对赌协议可以有效保护投资人利益，但由于多方面的原因，对赌协议在我国资本市场还没有成为一种制度设置，也没有被经常采用。但在国际企业对国内企业的投资中，对赌协议已经被广泛采纳。在创业型企业投资、成熟型企业投资中，都有对赌协议成功应用的案例，最终企业也取得了不错的业绩。研究国际企业的这些对赌协议案例，对于提高我国上市公司质量，也将有极为现实的指导意义。

三、避险三招

对于已经签订对赌协议或者急于融资不得不签类似协议的企业，应该有效控制这类协议的“魔性”。

首先要注意推敲对方的风险规避条款。“当事人在引入对赌协议时，需要有效估计企业真实的增长潜力，并充分了解博弈对手的经营管理能力。”在签订对赌协议时，要注意设定合理的业绩增长幅度;最好将对赌协议设为重复博弈结构，降低当事人在博弈中的不确定性。一些合同细节也要特别注意，比如设立“保底条款”。通常情况下，对赌协议会有类似“每相差100万元利润，PE下降一倍”的条款，如果没有保底条款，即使企业经营不错，PE值也可能降为0。所以在很多细节上要考虑对赌双方是否公平。

对于准备签订对赌协议的企业，要合理设置对赌筹码;确定恰当的期权行权价格。;对于融资企业来说，设定对赌筹码时，不能只看到赢得筹码获得的丰厚收益，更要考虑输掉筹码是否在自己的风险承受范围之内。而对于那些已经签订对赌协议的企业，则可以在出现不利局面时，申请调整对赌协议，使之更加公平。企业可以要求在对赌协议中加入更多柔性条款，比如财务绩效、赎回补偿、企业行为、股票发行和管理层等多方面指标，让协议更加均衡可控。

四、对赌协议启示录之一：签订前，认清对赌协议

1、对赌协议签署的动力

对于融资方来说，上市冲动，或者糟遇到资金瓶颈都可能成为签署对赌协议的动力。而投资方签署对赌协议的原因则是来自于对自己投资的保护。

2、对赌协议达成条件

拥有一批相对成熟的企业经营者。

企业经营者有高风险偏好。

股价应能够反映企业的价值。

对企业未来业绩的预期可以作为判断企业价值的依据。

3、对赌协议成立的前提

一是企业的股权能够反映企业的整体价值，而这一整体价值的评估则依赖于企业未来的业绩;二是企业价值虽然是由品牌、技术、管理等多要素构成，但其最终将整体反映在企业未来的收益中;三是由于未来无法准确预知，因此企业价值的判断有赖于未来的实际业绩体现。

4、对赌协议该不该签

要决定对赌协议到底该不该签以及如何签，就要首先弄清楚对赌协议的本质及其潜在风险。对赌协议的签署一定回归到企业的基本面，在基本面出发，将慎重摆在第一位。

盲目追求更大规模的投资额及更高要价的企业，在缺乏客观判断的前提下，可能并没有意识到对赌协议的真正风险。因为，企业与出资方对风险的评估水平不对称。

要认真分析企业的条件和需求。企业可以优先选择风险较低的借款方式筹集资金，在不得已的情况下才选择对赌协议方式融资。

五、正确认识对赌协议的利弊

对融资方：

利：签订对赌协议的好处是能够较为简便地获得大额资金，解决资金短缺问题，以达到低成本融资和快速扩张的目的。而无须出让企业控股权，只要在协议规定范围内达到对赌条件，其资金利用成本相对较低。

弊：对赌协议很容易导致管理层不惜采取短期行为，使企业潜力过度开发，将企业引向过度追求规模的非理性扩张。对赌协议还可能在一定程度上破坏公司内部治理，使企业重业绩轻治理、重发展轻规范，从长期来看对公司的发展同样有害。

一旦经营环境发生变化，原先约定的业绩目标不能达到，企业将不得不通过割让大额股权等方式补偿投资者，其损失将是巨大的。

对投资方：

利：签订对赌协议的好处是控制企业未来业绩，尽可能降低投资风险，维护自己的利益。

弊：相对要支出更多的资金。

6、对赌协议前的准备

企业在选择对赌融资方式时，通常还需要创造一定的条件。

首先，企业管理层必须是非常了解本企业和行业的管理专家，能够对企业的经营状况和发展前景做出较为准确的判断;

其次，管理层是风险的偏好者，勇于开拓;

第三，应考察市场上的股价能否大体反映本企业的整体价值，因为企业签订的对赌协议通常是以未来的盈利能力作为约定标准，以股权转让为目的;

最后，还应考察企业的市场价值是否反映了企业未来的经营业绩，否则，双方的预期就没有赖以存在的基础。

六、对赌协议启示录之二：签订对赌协议应注意的细节

1、合理设定对赌的评判标准

要想实现双赢,;关键是要设定合理的对赌标准。

对赌协议之所以在我国遭到强烈的谴责,;原因就是对赌标准设定得过高,;利益明显偏向机构投资者一方。由于国内民营企业正处于发展期,急需国际投资银行的技术和资金支持,;导致对赌协议的签订往往缺乏理性的分析判断。所以对于融资方的企业管理层来说,全面分析企业综合实力,;设定有把握的对赌标准,是维护自己利益的关键渠道。

企业管理层除了准确判断企业自身的发展状况外,;还必须对整个行业的发展态势,;如行业情况、竞争者情况、核心竞争力等有良好的把握,;才能在与机构投资者的谈判中掌握主动。

2、对赌双方都要调低预期

尽管“对赌协议”不是导致企业败局的元凶，但在绝大多数情况下，“对赌协议”让输家雪上加霜也是不争的事实。因此，重新考量“对赌协议”的机制、作用并认真研判其中利弊，对求资若渴的本土企业来说也是异常重要。

设置“对赌协议”条款的重要目的是给目标企业带来“激励效应”，但过分的激励也可能会让企业变得非理性甚至走入歧途。特别是对于风险投资人，他们更加关注的是短期效益和自身安全撤退，这与企业追求长期持续发展的经营目标天然冲突，一旦二者不能很好调适和校正，一有变故必将伤筋动骨。

不管是原始股东，还是新进入的风险投资人，在“对赌协议”中一定要主动调低双方的预期，尽可能为目标企业多留足灵活进退、自主经营的空间才是明智之举。

3、精心设计和协商协议条款

对赌协议的核心条款包括两个方面的主要内容：一是约定未来某一时间判断企业经营业绩的标准，目前较多的是盈利水平;二是约定的标准未达到时，管理层补偿投资方损失的方式和额度。

首先要注意推敲对方的风险规避条款。当事人在引入对赌协议时，需要有效估计企业真实的增长潜力，并充分了解博弈对手的经营管理能力。在签订对赌协议时，要注意设定合理的业绩增长幅度;最好将对赌协议设为重复博弈结构，降低当事人在博弈中的不确定性。

对于准备签订对赌协议的企业，合理设置对赌筹码;确定恰当的期权行权价格。“对于融资企业来说，设定对赌筹码时，不能只看到赢得筹码获得的丰厚收益，更要考虑输掉筹码是否在自己的风险承受范围之内。”

对赌标的不宜太细。如果对赌标的很详细，到最后也很难判断是否合理，而且创业者往往为了这些条款，牺牲长远利益而保证达到眼前的要求。比如一个公司一年实际收入只有700万美金、盈利100万，而对赌协议要求年终达到1000万、盈利200万，为了保证当年的收入，企业家就会做一些短期行为，做一些对业务发展不是那么契合长期利益的行为，反而影响公司长远的发展。

合同细节也要特别注意。比如设立“保底条款”。通常情况下，对赌协议会有类似“每相差100万元利润，PE下降一倍”的条款，如果没有保底条款，即使企业经营不错，PE值也可能降为0。所以在很多细节上要考虑对赌双方是否公平。

4、从企业角度而言，要客观估量自己的成长能力，钱并非融得越多越好。对于创业者而言，在与投资人签订“对赌协议”时应当注意以下事项：

从风险防范的角度出发，企业在同私人股权资本的谈判中应掌握主动权，把握好自己的原则和底限，要通过合理的协议安排锁定风险，以保证自身的对企业最低限度控股地位。

对于融资企业来说，在设定对赌筹码时，不能只看到赢得筹码获得丰厚收益，更要考虑输掉筹码是否在自己的风险承受范围之内。这样不至于自己饿着甚至死掉。

创业团队要对影响企业自身发展的内外因素如商业模式、人力资源、市场发展、竞争对手、资金、客户、原材料等作充分了解和合理分析，制定合理的发展目标。

配合投资人做好尽职调查。公开透明地向投资人开放信息，使投资人经过认真的尽职调查，在充分了解企业状况而不是仅凭“对赌”机制保护自身利益的情况下，与创业团队共同制定预期目标

七、对赌协议启示录之三：签订后，应该如何实现双赢

对赌的两种结果——双赢或双输。

如果企业达到对赌标准,;融资方自然是“赢”了,;而投资方虽然“输”了一部分股权,;它却可以通过企业股价的上涨获得数倍的补偿;;如果企业没有达到对赌标准,;融资方的企业管理层将不得不通过割让大额股权等方式补偿投资者,;其损失不言而喻;;而投资方虽然得到了补偿,;却可能因为企业每股收益的下降导致损失。

因此努力实现对赌标准是双方利益的共同之处,;也是融资方实现对赌目的的唯一途径,;在决定是否采用对赌方式融资时,;企业管理层应谨慎考虑各种因素,;权衡利弊,;避免产生不必要的损失。

1、努力提高企业的经营管理水平

对赌协议中的有些条款是国际大的投资银行作为投资的附加条件，硬性施加给企业的。有的企业在履行对赌协议时，为了达到协议约定的业绩指标，重业绩轻治理、重发展轻规范，结果导致对赌失败，或者虽然对赌成功，但企业缺乏后劲，影响了企业的长远发展。

对赌的投资方多为国际财务投资者，他们为企业提供资金，帮助企业上市，然后通过出售股权的方式套现，退出企业。因此，更长的路需要企业自己走，即使企业在对赌期间也要加强内部机制的治理，增强企业抵御风险的能力，不断增强核心竞争力。

2、不断增强企业抵御风险的能力

“对赌协议”往往是作为机构投资者进行投资的附加条件之一施加给企业的。有的企业在对赌期间,;为了达到约定的业绩指标,;重业绩轻治理、重发展轻规范,;结果导致对赌失败,;或者虽然对赌成功,;但由于对赌期间竭泽而渔,企业缺乏后劲,元气大伤,;影响企业的长远发展。

机构投资者的任务主要是提供资金,;帮助企业上市,同时签订对赌协议保障自身投资利益。在企业上市后,;他们多数会通过出售股权套现退出。

外资对民营企业只是起到一种助推作用,;更长的路需要企业自己走。所以在借力国际资本的同时,;企业也要加强内部机制的治理,;增强企业抵御风险的能力,;避免过度依赖国际资本。

3、双方灵活协调处理危机

对于那些已经签订对赌协议的企业，在出现不利局面时，申请调整对赌协议，使之更加公平。企业可以要求在对赌协议中加入更多柔性条款，比如财务绩效、赎回补偿、企业行为、股票发行和管理层等多方面指标，让协议更加均衡可控。